行业动态

首页> 新闻中心> 行业动态

火电 一季度业绩同比或增长五倍

2013-05-10 897 字号
  尽管火电龙头华能国际(600011)2011年年报业绩低于市场预期,但就今年一季度整体业绩来看,受去年底火电电价上调及市场煤价低位运行的影响,火电板块盈利同比有望实现约5倍增长。
  电价上调效果显现
  一季度火电板块业绩的主要影响因素有两个:
  一是去年4月、6月、12月三次调高火电企业上网电价,其对业绩的影响将在今年一季报的同比变化中得到体现。其中仅去年12月1日开始的提价,全国燃煤电厂上网电价平均每千瓦时就提高约2.6分钱。数据显示,今年1、2月份火电发电量合计达到6088.84亿千瓦时,假定今年3月份发电量同比增长6.5%(去年3月份火电发电量为3232.45亿千瓦时),则今年3月份火电发电量为3442.56亿千瓦时,今年一季度预计累计发电量为9531.4亿千瓦时。即便不考虑去年4月和6月的电价上调,按上网电价平均每千瓦时提高约2.6分钱计算,火电行业也将因此增加收入247.82亿元。由于电价提高带来的收入几乎没有增加经营成本,所以扣减17%增值税后,火电行业将增加利润总额约205亿元。
  二是动力煤价格变化对火电成本的影响。以秦皇岛港动力煤价为例,自去年11月以来,煤价出现了较明显下滑,最多下跌90元/吨,幅度为10.46%。但与去年一季度平均煤价778.33元/吨相比,截至目前为止的今年一季度煤价平均为781.61元/吨,仍高于去年平均价格3.28元/吨。若以330克/千瓦时的标煤消耗(换算成5500大卡的动力煤约为420克)计算,并假定火电用煤70%为市场煤,30%为合同煤。另外,今年合同煤价格有所上涨,假定平均上涨5%,每吨平均上涨30(假定去年合同煤价平均为600元/吨),则今年一季度火电行业成本同比将增加:0.00042*3.28*6088.84*0.7+0.00042*30*6088.84*0.3=5.87+23.02,共大约增加29亿元成本。   合并计算,则火电行业利润增加总额约为176亿元。不过,火电行业财务费用普遍增加,根据Wind数据,火电行业2011年财务费用同比增长23.28%,大大高于同期管理费用4.11%的增幅,更远高于2010年0.68%(2010年前11月)的水平,预计将明显侵蚀利润,估计将侵蚀利润约20亿元。根据Wind数据,火电行业2011年前3个月利润总额为24.76亿元。简单对比计算,今年一季度利润总额同比将增长约5倍。可以预计,今年一季度火电行业利润总额同比大幅增长是比较明确的。
  华能国际
  一季度ESP预计约0.1元
  就火电行业龙头华能国际(600011)来看,预计其今年一季度业绩同比也将出现大幅度增长。该公司去年一季度售电量为711.34亿千瓦时,假定今年一季度同比增加7.5%,则今年一季度售电量预计为764.69亿千瓦时。根据公司公告,去年12月1日开始上网电价平均上调2.88分/千瓦时,由此计算,公司将因此增加收入22.02亿元。
  另外,按上述动力煤价及今年合同煤价格有所上涨(假定上涨4%即每吨上涨24元,且假定公司市场煤与合同煤各占60%和40%)测算,公司今年一季度成本同比将增加:0.00042*3.28*764.69*0.6+0.00042*24*764.69*0.4=0.63+3.08=3.71亿元。
  综合两方面影响,公司一季度息税前利润预计将增加18.31亿元,扣除17%的增值税则利润总额将增加15.2亿元,去掉25%的所得税后净利润为11.4亿元,增厚每股收益约0.081元。也就是说,仅去年年末上网电价提高因素即可增厚公司每股收益0.081元。假定公司去年一季度0.02元的每股收益不变,则今年一季度公司每股收益预计可能达到0.101元,同比增长约4倍。
  从目前来看,不确定因素是公司售电量同比增幅是否能达到7.5%,以及公司合同煤价的增幅有多大。另外,从去年年报看,公司财务费用增长幅度很大,这一因素对今年一季度业绩形成的负面影响有可能超过预期。
电话咨询 公司地图 首页